Эта книга концентрируется на практических вопросах оценки бизнеса компаний, относящихся к категории «закрытых» (ООО, ЗАО и т.д.). Простой и доступный язык позволяет понять общие принципы и методы, используемые при оценке бизнеса, необходимой не только для его покупки или продажи, но и в повседневной работе. При изложении алгоритмов оценки приводятся необходимые сведения фундаментального характера. Большое количество примеров, почерпнутых из обширной практики авторов, и подробное рассмотрение деталей дает возможность увидеть, как практически, шаг за шагом, выясняется стоимость предприятия. Эта книга без сомнения станет надежным навигатором-справочником в таком непростом деле, как оценка бизнеса. Книга заинтересует предпринимателей, менеджеров и аналитиков компаний любого размера, а также инвесторов и профессиональных оценщиков.
Содержание
Предисловие к российскому изданию
Предисловие
Глава 1. К победе через слияния и поглощения
Критически важные элементы стоимости, не замечаемые акционерами
Справедливая рыночная стоимость отдельного бизнеса
Инвестиционная стоимость для стратегического покупателя
Взаимные выгоды от слияний и поглощений
Глава 2. Создание стоимости в компании, не имеющей публичного рынка акций
Стоимость и создание стоимости
Модель создания стоимости публичной компании
Модель создания стоимости непубличной компании
Измерение создаваемой стоимости
Анализ стратегий создания стоимости
Глава 3. Анализ конкуренции
Связь стратегического планирования и создания стоимости
Оценка риска конкретной компании
Конкурентные факторы, часто встречающиеся в непубличных компаниях
Глава 4. Рынок слияний и поглощений и процесс планирования
Традиционные мотивы продавцов и покупателей
Почему терпят неудачу слияния и поглощения
Стратегия и процесс продаж
Стратегия и процесс поглощения
Подготовка к проверке благонадежности
Глава 5. Измерение синергетического эффекта
Процесс измерения синергии
Ключевые переменные параметры в оценке синергии
Синергия и планирование на перспективу
Глава 6. Подходы и основные принципы оценки
Подходы к оценке бизнеса
Использование модели инвестированного капитала для определения оцениваемых инвестиции
Почему чистый денежный поток измеряет стоимость с наибольшей достоверностью
Частая необходимость вести переговоры, отталкиваясь от показателей дохода
Корректировка финансовых отчетов
Управление инвестиционным рискомв слияниях и поглощениях
Глава 7. Доходный подход: использование ставок и доходов для определения стоимости
Почему стоимость для слияний и поглощений следует определять доходным подходом
Два метода в рамках доходного подхода
Определение обоснованных показателей долгосрочного темпа роста и терминальной стоимости
Глава 8. Основы затрат на капитал для достоверных оценок
Затраты на заемный капитал
Затраты на привлечение капитала с помощью привилегированных акций
Затраты на привлечение капитала с помощью обыкновенных акций
Фундаментальные принципы и ограничения модели оценки капитальных активов
Модифицированная модель оценки капитальных активов
Метод кумулятивного построения
Обзор данных по нормам доходности от Ibbotson
Затраты на капитал в разрезе разных стран
Как рассчитывать затраты на собственный капитал для компании-цели
Глава 9. Средневзвешенные затраты на капитал
Процесс множественных итераций при определении средневзвешенных затрат на капитал
Формула быстрого расчета средневзвешенных затрат на капитал
Наиболее распространенные ошибки при выяснении затрат на капитал
Глава 10. Рыночный подход: использование компаний-аналогов и стратегических сделок
Метод сделок на рынке слияний и поглощений
Метод публичной компании-аналога
Выбор оценочных мультипликаторов
Часто используемые рыночные мультипликаторы
Глава 11. Подход по активам
Балансовая стоимость в сравнении с рыночной стоимостью
Предпосылки стоимости
Использование подхода по активам для оценки неконтрольных пакетов акций
Методология подхода по активам
Учет неработающих активов или избытка/недостатка активов
Конкретные этапы расчета скорректированной балансовой стоимости
Глава 12. Корректировка стоимости через внесение премий и скидок
Применимость премий и скидок
Применение премий и скидок
Используйте здравый смысл при определении размера поправок
Контрольный и неконтрольный пакеты в методах доходного подхода
Прочие премии и скидки
Справедливая рыночная стоимость в сравнении с инвестиционной стоимостью
Глава 13. Согласование первоначальных результатов оценки стоимости и определение заключения о стоимости
Необходимость всестороннего рассмотрения
Обзор доходного подхода
Обзор рыночного подхода
Обзор подхода по активам
Согласование стоимости и итоговое заключение
Честно оценивайте возможности оценки
Глава 14. Искусство сделки
Особенности процесса переговоров
Структура сделки: акции в сравнении с активами
Условия продажи: денежные средства в сравнении с акциями
Поиск компромисса
Умейте видеть сделку с другой стороны
Глава 15. Оценка и управление стоимостью в высокотехнологичных начинающих компаниях
Ключевые отличия высокотехнологичных начинающих компаний
Управление стоимостью начинается с конкурентного анализа
Измерение стоимости начинающей компании
Потребность в дополнительных приемах риск-менеджмента
Согласование стоимости
Глава 16. Пример оценки для целей слияний и поглощений
История и условия конкуренции
Потенциальные покупатели
Общеэкономические обстоятельства
Специфические отраслевые обстоятельства
Рост
Расчет справедливой рыночной стоимости самостоятельно функционирующего бизнеса
Расчет инвестиционной стоимости
Заключительные соображения
